《电鳗财经》文 / 李炳瑶

7月31日，池州华宇电子科技股份有限公司(以下简称华宇电子)深交所主板IPO回复了第二轮问询。招股书显示，华宇电子主要从事集成电路封装和测试业务，其主营业务包括集成电路封装测试、晶圆测试、芯片成品测试。

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《电鳗财经》注意到，华宇电子有22项发明专利，但仅6项发明专利是原始取得。近年来，该公司的固定资产折旧持续攀升，其毛利率大幅下降。与此同时，该公司的经营规模远落后于同行，且经营效率也在降低并落后于同行公司。

22项发明专利 仅6项原始取得

招股书显示，此次深交所主板IPO，华宇电子计划募集资金6.3亿元，将用于池州先进封装测试产业基地建设项目、合肥集成电路测试产业基地大尺寸晶圆测试及芯片成品测试项目、池州技术研发中心建设项目以及补充流动资金。

值得注意的是，华宇电子有1.7亿元的募集资金将用于补充流动资金，占总募集资金的27%。而且，该公司仅用4993万元在池州技术研发中心建设项目上，占比仅为8%。

截至2023年3月1日，华宇电子拥有138项授权专利，其中发明专利22项，实用新型专利项116项，软件著作权271项。值得注意的是，该公司仅有6项发明专利是原始取得。

从2020年至2022年(以下简称报告期)，华宇电子的研发费用分别为2010.66万元、3102.52万元和3324.33万元，占当期营业收入的比例分别为6.26%、5.51%和5.96%。

与同行公司比较，华宇电子的研发投入占比相对较小。报告期内，同行可比公司的研发投入占比分别为7.44%、7.1%和7.92%。

在研发投入不占优的情况下，华宇电子原始取得的发明专利仅为6项。

此外，值得注意的是，华宇电子毛利率在2022年出现了断崖式下降。报告期内，该公司的主营业务毛利率分别为36.70%、40.49%和28.56%，其中封装测试(含单独封装)业务毛利率分别为25.32%、32.03%和21.98%，专业测试毛利率分别为52.94%、57.13%和42.52%。

对于毛利率的下降，华宇电子在招股书中表示，公司封装测试产品主要应用于消费电子等领域，受宏观经济环境变化等的影响，2022年以来，手机、笔记本电脑等终端产品需求放缓，公司产品价格出现下调，销售收入增速下降;2021年公司加大固定资产投资并新增了较多的人员，固定资产折旧及人力成本大幅攀升。

从目前情况来看，华宇电子产品主要应用领域消费电子市场需求可能难以在短期内快速回升，公司销售订单增速可能进一步放缓甚至下滑，产品毛利率水平可能进一步下滑，公司面临一定的经营业绩下滑风险。

固定资产折旧攀升，毛利率大幅下降

根据中国半导体行业协会发布的数据显示，2021年，我国集成电路封测实现收入2763亿元，华宇电子实现集成电路封测收入5.63亿元，可以测试2021年该公司集成电路封测市场占有率约为0.20%。

此外，半导体行业具有周期性特征，而华宇电子所封装测试的芯片广泛应用于各类终端消费产品，受全球宏观经济的波动、行业景气度等因素影响，各类终端产品消费存在一定的周期性，而消费市场周期会传递至集成电路行业，集成电路行业的发展与宏观经济及终端市场整体发展密切相关。

此次IPO，华宇电子计划用2.1亿元建设池州先进封装测试产业基地建设项目，然而该公司2022年主营的封装测试业务的产能利用率出现大幅下滑，较上年下滑26.94个百分点。

报告期内，华宇电子的封装测试(含单独封装)业务的产能利用率分别为96.37%、92.93%和65.99%;测试业务中晶圆测试的产能利用率分别为82.36%、92.46%和93.35%;测试业务中芯片成品测试的产能利用率分别为70.26%、83.39%和69.62%。

对于产能利用率不足，华宇电子在招股书中表示，“由于终端应用领域需求放缓，公司订单增速低于产能增长率，使得公司2022年产能利用率下降。”

营收规模小且小客户居多

招股书显示，报告期内，华宇电子的前几大客户分别为北京集创北方、无锡中微爱芯、苏州华芯微电子、ABOV等;报告期内，其前五大客户的销售额合计占比分别为29.21%、35.7%和38.67%。

近三年，北京集创北方一直是其第一大客户以外，报告期内，从第二到第四大客户，为其贡献的营收太过均匀，占比都没超10%。由此可见，华宇电子的第一大客户贡献的营收远远超过其他客户，由此可见，其业绩很大程度上依赖于第一大客户。

从营收规模来看，华宇电子与国内一线封测厂商更是相差很远，如2021年营收，长电科技营收超300亿元，通富微电营收超过150亿元，华天科技营收也超过100亿元，而华宇电子的营收则只有5亿元。

在净利润上，2021年，同行长电科技净利润近30亿元，华天科技净利润超14亿元，通富微电的净利润也近10亿元，而华宇电子的净利润则只有1.3亿元。

事实上，在经营规模远不及同行公司的同时，华宇电子的经营效率也在下降。

招股书显示，截至报告期各期末，华宇电子存货净额分别为3234.69万元、6987.86万元和6786.36万元，占当期流动资产的比例分别为15.14%、21.32%和21.14%，存货占流动资产的比例较高且总体呈增长趋势。

报告期内，华宇电子的存货周转率分别为7.70次、6.29次和5.45次，而同期其在招股书中所列举的同行业公司平均存货周转率分别为12.92次、13.75次和15.24次，明显大幅高于华宇电子。

对于存货周转率低于同行业均值的原因，华宇电子的解释是，“公司同行业可比公司中，利扬芯片、上海伟测只从事晶圆、芯片成品专业测试业务，相较封装测试业务，专业测试业务材料耗用少，因而存货周转率偏高;剔除利扬芯片、上海伟测存货周转率的影响后，长电科技、通富微电、华天科技、气派科技等其他同行业可比公司存货周转率分别为6.52次、6.80次和2.76次。”不过，即使按照公司说法，2021年和2022年1-6月，华宇电子的存货周转率仍低于同行业公司。

业内人士认为，对于企业而言，存货周转速度越慢，存货的占用水平越高，流动性越低，存货转换为现金或应收账款的速度越慢。

此外，报告期内，华宇电子分别对存货余额分别计提了0.54%、1.23%和4.35%的跌价准备，而同期其同行业上市公司所计提的跌价准备平均值分别为2.52%、2.64%和4.4%，也明显高于华宇电子。

对于上述情况，《电鳗财经》向华宇电子发去了求证函，截至发稿时未收到该公司对相关问题的回复。

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