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申港证券股份有限公司曹旭特,尤少炜近期对卓然股份进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：卓尔不群 腾飞远航》，本报告对卓然股份给出买入评级，认为其目标价位为42.48元，当前股价为27.51元，预期上涨幅度为54.42%。

卓然股份(688121)　　投资摘要：　　看好公司的核心逻辑在于其在手订单释放将带动公司业绩大幅增长。乙烯产能大规模建设浪潮即将到来。从数据来看，乙烯价格同比变动与产量同比变动呈现出较强相关性。当前乙烯价格处于较低水平，预计后续伴随着宏观经济企稳，乙烯价格有望向上修复，从而有利于提升炼化厂盈利水平，增强炼化厂扩产意愿，故预计乙烯产量提升周期即将到来。　　卓然在手订单释放逻辑顺畅。截至2023年4月23日，公司2亿元以上的在手订单合计为120.89亿元，而对比公司2022年收入仅为29.36亿元，在手订单金额是22年收入的4.12倍。公司充沛的在手订单为其业绩增长将提供有力支撑。　　公司看点：大型炼化项目经验丰富，项目中标率较高。　　核心技术实力强劲并得到项目检验。在公司发展历程中，卓然不断加强研发和创新，目前已经形成了裂解炉模块化技术、稀土耐热钢炉管技术、耐热钢炉管制备技术、大型模块化供货技术等多项核心技术，为公司赢得了在市场上的竞争优势，并且在实际项目中得到了成功的应用和验证。　　乙烯裂解炉项目中标率较高验证实力。卓然股份由于炼化设备行业非标属性明显，故公司的生产工艺比较难以用具体的参数指标对比衡量，我们通过测算公司参与项目中标率高达65.9%，项目中标率较高反映公司在乙烯裂解炉项目中的技术实力、工程管理经验和客户认可度等多个方面均较为出色。　　高客户粘性利于形成护城河。公司会深度介入下游客户项目建设流程，从而能够为客户提供高度定制化的解决方案，使得公司能够满足客户的个性化需求，提供符合其工艺要求的设备，帮助客户提高生产效率，降低成本，实现更加优化的生产工艺。由于公司产品的定制性和贴近客户需求的特点，客户往往会与公司建立长期合作关系，形成较高的客户粘性。　　投资建议：我们预计公司22-25年净利润复合增速为57%。预计23-25年市盈率分别为17.12倍、12.07倍、8.84倍。我们给予2023年卓然股份PE为24倍，目标价格42.48元，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示：宏观经济风险；产能不及预期风险；原材料供应及价格波动风险；应收账款风险；投资收益波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券张樨樨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.5%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.09亿，根据现价换算的预测PE为18.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。

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